【平安证券】A股市场资金研究系列（三）：中长期资金的资产配置有何历史特征？| 策略深度报告20240927

主要观点总结

平安证券研究所策略组通过深入研究保险资金、社保基金和公募基金等长期资金的资产配置、风格行业特征及交易特征，探讨了以保险资金为主的绝对收益资金的投资特征。研究指出，绝对收益资金在资产配置上更注重保值增值，保险资金和社保基金更侧重绝对收益，公募基金更重相对收益。资金属性不同导致资产配置偏好差异，保险资金权益类仓位稳定，社保基金权益类仓位无最新披露，主动权益基金近两年在八成高权益仓位运行。风格行业特征上，险资和社保长期重仓银行股为主的金融风格，以及大市值高分红公司，近年来险资持续增配ETF，被动收益风格渐增强。交易特征上，险资、社保持仓稳定，公募基金侧重行业轮动。文章还提出了相应的风险提示，包括权益市场波动、长端利率下行、国内经济修复不及预期以及金融监管政策超预期收紧等。

关键观点总结

关键观点1: 绝对收益资金在资产配置上更注重保值增值

保险资金和社保基金因资金属性决定在资产配置中更侧重绝对收益，而公募基金更重相对收益。

关键观点2: 资金属性不同导致资产配置偏好差异

保险资金权益类仓位稳定，社保基金权益类仓位无最新披露，主动权益基金近两年在八成高权益仓位运行。

关键观点3: 风格行业特征

险资和社保长期重仓银行股为主的金融风格，以及大市值高分红公司，近年来险资持续增配ETF，被动收益风格渐增强。

关键观点4: 交易特征

险资、社保持仓稳定，公募基金侧重行业轮动。

关键观点5: 风险提示

包括权益市场波动、长端利率下行、国内经济修复不及预期以及金融监管政策超预期收紧等。

文章预览

平安证券研究所策略组    魏伟/张亚婕/郝思婧/靳旭媛 平安观点 研究背景：近年来以保险资金为代表的绝对收益资金力量在进一步壮大，央行、证监会等发布新政加大支持险资等长期资金入市。 截至2024年8月底，权益类公募基金、保险资金、各类养老金等专业机构投资者合计持有A股流通市值接近15万亿元，较2019年初增长1倍以上，占A股流通市值比例从17%提高到22.2%。9月24日，央行、金融监管总局、证监会发布多项新政支持长期资金入市，其中，人民银行首次创新结构性货币政策工具支持资本市场，包括证券基金保险互换便利、股票回购增持再贷款；证监会将印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，支持宽基ETF创新发展、引导险资/全国社保/企业年金等中长期资金入市等。整体来看，以险资、社保代表的绝对收益资金对健全投资和融资相协调 ………………………………