少些预期，多些眼见为实

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4月金融数据大幅弱于市场预期与去年水平，按央行的解释，受疫情冲击和大宗商品价格上涨等多因素影响，有效融资需求明显下降，其中居民贷款受冲击尤为明显。 从票据利率表现上看，5月中上旬融资需求依旧不佳，至少目前是这样。 合并来看，今年1-4月社融不弱，但新增部分几乎全部是政府债的提前发行，此外，冲贷款现象非常明显，票据融资大幅同比多增，尚不足抵消居民和企业贷款的同比少增部分。如果财政在下半年不调增赤字率或增发特别国债，那么财政在下半年会是明显紧缩的作用。 从疫情这边看，上周有一个说法，北京和上海都要本月中下旬开始逐步解封，我们都希望疫情早日过去，但从现在的情况看，如果政策上有松动可能也是渐进的，指望疫情迅速过去，经济猛烈反弹不太容易。两个可以参考的点。 其一，最近取 ………………………………