资金是否可以持续收紧？（日报20250120）

主要观点总结

文章主要回顾了债市、资金、票据及其他市场的状况，并给出了相应的观点和策略。文章指出，债市延续弱势，收益率普遍小幅上行；资金紧张情况有所缓解，但资金仍偏贵；票据转贴现收益率明显下行；其他市场方面，股市收涨，国内商品期货多数下跌，汇率有所变动。

关键观点总结

关键观点1: 债市回顾与观点

今日央行净投放，资金面收敛程度有所缓解，但资金利率仍偏贵。债市延续弱势，收益率普遍小幅上行。央行稳汇率逻辑仍在，短期内债市调整未结束，但中期来看不具备持续收紧资金的环境。

关键观点2: 资金回顾与展望

今日央行逆回购净投放982亿元，资金面紧张情况缓解，但仍偏贵。明日政府债缴款和央行逆回购到期，7天资金跨年，流动性缺口增大，需关注央行投放情况。

关键观点3: 票据展望及策略

票据转贴现收益率明显下行。1月份往往是年内收益率高点，建议尽早加仓，尽量延长期限。

关键观点4: 其他市场情况

股市收涨，上证指数涨0.08%报3244.38点。国内商品期货多数下跌，汇率有所变动，在岸人民币对美元上涨。

文章预览

    一、债市     回顾： 今日央行净投放，资金面收敛程度有所缓解，但资金利率仍偏贵。金融时报发文通报债券交易被处罚情况，营造强监管氛围。利空持续影响下，债市延续弱势，收益率普遍小幅上行。     截至收盘，债券收益率多数小幅上行：3年期上行0.5bp至1.425%；5年期上行1bp至1.425%；7年期上行0.9bp至1.57%；10年期上行0.7bp至1.647%；30年期上行1.25bp至1.8975%。     观点： 央行稳汇率逻辑仍在，资金偏贵的格局仍在延续，短期内，债市调整仍未结束。     但中期来看，当前不具备持续收紧资金的环境。 一是 如果资金持续收紧，带动同业存单利率上行，银行负债成本增加，导致银行净息差进一步压缩，降低银行服务实体经济的能力，这与央行呵护银行净息差的态度也是相左的。 二是 资金持续偏贵，对股市也不利。 三是 资金持续偏贵，可能 ………………………………