华泰 | 地产：土地收储预期下的城投改善之路

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关注土地收储落地下的城投逻辑 12月中央经济工作会议再次明确土地和存量房收储的“去库存”路径，相关政策落地有望提速。综合考虑地产调整以来的城投拿地情况，城投化债和转型的大背景，以及实操难度，我们认为地方政府优先针对体系内城投公司开发的闲置土地或存量房进行收购、置换或调整规划，阻力相对更小。城投公司有望借此机会改善库存压力、走向转型。 点击小程序查看研报原文 核心观点 近年来城投公司“托底”了庞大的土地规模 城投公司诞生的初衷，在于为城市基础设施建设提供融资。但从房地产市场开始调整以来，355城城投公司拿地金额和面积占比从2020年的17%/26%大幅提升至2022年的51%/67%，2023-2024年依然维持高位，拿地楼面价和溢价率显著低于整体水平，本质上是通过城投公司加杠杆来补充地方财力、维稳土地市场。细分 ………………………………