主要观点总结
【天风研究·固收】关于CPI和PPI的通胀点评报告。报告指出，CPI同比回升至0.6%，受食品项拉动，特别是鲜菜和鲜果价格受高温降雨天气影响上涨。核心CPI环比出现负值，显示经济景气度偏弱。非食品项与食品项分化，PPI全面下跌，显示工业品价格压力。展望未来，CPI同比可能呈N型走势，而PPI可能先下降后企稳。对债市而言，食品项导致的CPI短期回升不构成利空，建议维持多头思维。
关键观点总结
关键观点1: CPI同比回升至0.6%，受食品项拉动。
报告指出，CPI同比回升，主要受到食品项，特别是鲜菜和鲜果价格的影响。由于高温降雨天气，这些食品的价格季节性上涨节点提前。
关键观点2: 核心CPI环比出现负值，显示经济景气度偏弱。
报告强调，8月核心CPI环比出现负值，这是近十年来的首次。同时，暑期旅游旺季下，核心CPI的负值表现进一步表明经济景气度的偏弱。
关键观点3: 非食品项与食品项分化，PPI全面下跌。
报告提到非食品项与食品项表现分化，与核心CPI趋同。同时，8月PPI同比下跌，显示工业品价格压力。这可能与基建项目资金改善、但房建项目资金恶化、以及极端天气影响施工等因素有关。
关键观点4: 展望未来CPI和PPI走势。
报告预测，未来9-11月CPI同比可能呈N型走势，而PPI可能先下降后企稳。对于债市，建议维持多头思维，因为食品项导致的CPI短期回升不构成利空，核心CPI和PPI更真实地反映了当前需求情况。
文章预览
【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平 摘 要 第一，CPI同比回升至0.6%，继续受食品项拉动，其中鲜菜和鲜果环比显著强于去年同期，主要是受高温降雨天气影响，蔬果价格季节性上涨节点提前，后续需进一步观察极端天气的扰动。 第二，8月核心CPI环比（-0.2%）显著弱于季节性（近十年均值约0.06%），且为2015年之后同期首次录得负值，同比继续下滑。需要注意的是，暑期旅游旺季影响下，8月核心CPI环比很少有负值，今年8月核心CPI显著为负，说明经济景气度仍然偏弱。 第三，非食品项与食品项出现显著分化，与核心CPI表现趋同，非食品项环比由0.4%转为-0.3%（去年同期0.5%到0.2%）。其中家用器具和交通器具显著弱于季节性；此外，汽油指导价下调，交通工具用燃料也处于季节性较弱水平。 第四，8月工业品价格全面下跌，PPI环比显著转弱，结合基数走高
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