【华泰固收】从美联储实践看中国利率走廊的打造

主要观点总结

美国利率走廊机制的运作基于流动性富余条件，涉及金融机构行为、流动性偏好、监管指标等多重因素。我国利率走廊仍处于探索阶段，需完善操作工具设计与监管机制。美国的利率走廊经验包括流动性回收视角、利率层级决定和货币市场利率传导至实体经济。我国与美国的货币市场存在结构性差异，如流动性短缺与充裕、政策工具管控能力、金融机构和产品的不同、监管要求差异等。美国的利率走廊机制通过限定大部分货币市场利率，部分突破，影响金融市场和存贷款市场，进而传导至实体。我国需考虑目标多元、实体经济影响、利率双轨制问题等因素。风险提示包括经济修复不及预期、汇率压力上升。报告作者为张继强、吴宇航、吴靖。

关键观点总结

关键观点1: 美国利率走廊机制的运作背景

美国利率走廊机制的运作基于流动性富余条件，涉及金融机构行为、流动性偏好、监管指标等多重因素。

关键观点2: 我国利率走廊的探索阶段

我国的利率走廊仍处于探索阶段，需完善操作工具设计与监管机制。

关键观点3: 美国的利率走廊经验

美国的利率走廊经验包括流动性回收视角、利率层级决定和货币市场利率传导至实体经济。

关键观点4: 我国与美国的差异

我国与美国的货币市场存在结构性差异，如流动性短缺与充裕、政策工具管控能力、金融机构和产品的不同、监管要求差异等。

关键观点5: 利率走廊的传导机制

美国的利率走廊机制通过限定大部分货币市场利率，部分突破，影响金融市场和存贷款市场，进而传导至实体。

关键观点6: 我国面临的挑战

我国需考虑目标多元、实体经济影响、利率双轨制问题等因素，以完善利率走廊机制。

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如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 报告核心观点 美国金融系统的结构和机制与我国存在显著差异，美国利率走廊的运行来自于富余准备金的条件，背后又和金融机构行为、流动性偏好、监管指标等多重因素相关，最终形成了一套富余准备金下的利率走廊机制。了解美国的利率走廊机制，并不是要照搬美国的运行机制，而是了解利率走廊的原理和一些潜在的问题，以此为经验，进一步形成与我国金融系统相匹配的利率走廊机制，我国的利率走廊仍处于探索阶段，后续仍需要进一步完善操作工具设计和监管机制，期待后续新工具进一步捋顺利率传导机制。 美国利率走廊的经验 我们需要从流动性回收的视角理解美国的利率走廊机制：美国是流动性富余的机制，能否利用美联储回收流动性的工具、以及其利率水平决定了流动 ………………………………