菲菱科思（301191）：Q2利润改善，向中高端数据中心交换机持续拓展，大客户放量推动高增可期【天风通信】

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事件 公司发布2024年半年报，24H1实现营业收入8.24亿元，同比下降17.00%，实现归母净利润7631万元，同比下降15.69%，实现扣非净利润6857万元，同比下降18.68%。 我们的观点如下 收入承压，主要为客户合作模式影响 公司上半年收入有所承压，Q2单季度看实现营业收入4.17亿元（yoy-14.46%），同比降幅有所收窄。分产品看，24H1交换机类产品实现收入6.44亿元（yoy-20.33%），路由器及无线产品实现收入1.58亿元（yoy+57.16%）。交换机业务上半年收入承压主要原因包括：①整体行业竞争加剧，同一种产品销售价格持续降低；②公司主要客户部分采用“客供料-非结算方式”，由于该部分物料采用送料模式，未计入生产成本，相对降低了公司主要产品交换机类产品的平均销售价格，影响其对应的销售收入。 Q2利润重回增长轨道 2024Q2，公司实现了归母净利润 4212万元，同比 ………………………………