银行角度看12月社融：提前还款拖累企业中长期贷款，政府债继续支撑社融【中泰银行·戴志锋/邓美君/乔丹】

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投资要点 社融情况：12月社融增加2.86万亿，较2023年同期多增9249亿元，超过万得一致预期。 存量社融同比增8%，较11月环比提升了0.2个百分点。 社融结构分析： 1 、 12 月用于置换隐债的专项债大规模发行，融资平台预计提前偿还了部分以贷款形式存在的隐债，而且 2023 年末 PSL 重启和平滑年末信贷的指导也带动银行贷款多增，形成了相对较高的基数。 12月新增人民币贷款8407亿元，较2023年同期同比少增2685亿元。 2 、表外信贷情况。和 2023 年同期相比变化不大。 12月票据有一定冲量，跷跷板效应下未贴现的银行承兑汇票减少1331亿元，同比少减534亿元；新增信托贷款为151亿，同比少增196亿；委托贷款减少18亿元，同比少减25亿元。 3 、政府债融资继续对社融提供支撑。 12月政府债新增融资1.76万亿，同比增加8288亿，主要是由于用于置换隐债的专项债集中 ………………………………