【德邦宏观】阶层消费时代：把握中产购买力变化——宏观视角看消费系列之一

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张浩  S0120524070001  德邦证券研究所宏观组组长 ▌投资要点 ▶  核心观点： 消费是反映居民获得感和预期的最真实指标，从2024年上半年北上广深的消费结构数据来看，中产阶级人群呈现消费升级与消费降级并存的现象，即犒赏性消费与性价比消费并存：中高收入人群主要表现为犒赏性消费，即趋优的，或者更具犒赏性、或自我投资的消费品类与服务。中低收入人群主要表现为性价比消费，即趋低的，或者更趋理性的消费品类与服务。消费数据背后是每个微观主体“用脚投票”的结果，当前数据一定程度上显示出北上广深出现“中产阶级购买力”下降的特征，犒赏性消费与性价比消费并存背后的原因主要有三点：一是新中产资产结构变化，财富观念保守度提升；二是“去地产化”催生的负财富效应；三是受到再通胀影响，一线城市居民刚性支出增 ………………………………