宏观数据 | 政府债券加速发行驱动社融增长——中国金融系列十一

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戳蓝字“华泰期货研究院”关注最新资讯 报告摘要 宏观事件 3月14日，央行发布2025年2月金融统计数据。数据显示：2025年前两个月社会融资规模增量累计为9.29万亿元(7.06万亿)，比去年同期多1.32万亿(多5833亿)；2月M2余额320.52万亿(318.52万亿)，同比+7.0%(+7.0%)；M1余额109.44万亿(112.45万亿)，同比+0.1%(+0.4%)。2月末人民币贷款余额同比+7.3%(+7.5%)，存款余额同比+7.0%(+5.8%)*。 * 括号内为前值。 核心观点 ■  M1增长放缓，社融低位增长，资金活化程度下降 负债端：M1增长减缓。1）2月M1正增长减弱（由0.4%回落至+0.1%）；M2增速维持不变（维持+7.0%），显示出企业活期存款增速放缓，实体经济活跃度不足，同时货币供应总量保持稳定。2）2月M2-M1剪刀差在M1减弱和M2增速不变的状态下扩张至6.9%，反映出资金活化程度下降，关注2025年统计口径的修正和地方政府化债政策落 ………………………………