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重构增长预期

调研纪要  · 公众号  ·  · 2024-09-23 23:48

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Part1、白酒:重构的增长预期 1、2024Q3最明显的边际变化:渠道基本失去缓冲垫作用,盈利预期继续修正 就近期调研看,2024Q3尤其双节并未逆转白酒的供需矛盾,本质还是需求端的下探: 1)总需求层面显著回落,价格坍缩更明显,从需求边际回落层面,高端>次高端>腰部; 2)消费结构层面,宴席等场景类消费相对刚性,礼赠需求下滑明显(点状样本显示双节团购渠道销售额下滑20%-50%不等,明显大于流通渠道);3)渠道基本失去缓冲垫作用,大部分区域2024Q3末库存环比2024Q2提升明显,从“高库存、弱周转”转变为“高库存、低周转”(点状样本显示个别品牌库销比已经超过40%),费用对回款几乎不产生刺激作用,除茅、五之外的主流酒企出货量层面逐步与实际动销接轨;             就我们近期各维度调研看,头部前六家企业中,除茅台之外, ………………………………

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