中金 | 寻找行业中的景气与亮点：来自港股中报的线索

主要观点总结

本文摘自中金公司的研究报告《寻找行业中的景气与亮点——2024港股中报里的线索》。报告主要分析了海外中资股上半年盈利情况，包括行业结构、盈利增长动力、增长质量等方面的内容。报告指出，港股整体业绩好于A股，行业新经济占比高，中游制造业占比低。此外，还关注电商互联网、消费服务等景气度较高的领域以及电信、水电等公用事业板块。同时，报告对市场增长前景进行了展望，并提醒关注行业中的风险点。

关键观点总结

关键观点1: 港股整体业绩好于A股，行业新经济占比高，中游制造业占比低。

这是基于中金公司对海外中资股上半年盈利情况的深入分析得出的结论。

关键观点2: 电商互联网、消费服务等领域是景气度较高的领域。

这些领域在上半年盈利增长中表现出色，是市场关注的焦点。

关键观点3: 电信、水电等公用事业板块业绩稳健。

这些板块作为分红标的，也是投资者关注的重点。

关键观点4: 市场一致预期可能过于乐观，存在合成谬误。

报告指出，有效需求仍显不足，增长前景存在不确定性，因此投资者应保持谨慎。

关键观点5: 配置方向取决于基本面前景，分红+科技成长是主线。

在投资配置时，投资者需要根据基本面前景来决定配置方向，同时关注具有稳定回报和高成长潜力的领域。

文章预览

中金研究 8月以来港股走出不同于A股的“独立行情”，验证了我们一直提示港股比A股有更大弹性的观点（《港股具有更大弹性》与《港股的“独立行情”与结构机会》）。 除了估值和仓位出清更彻底外，港股相比A股的盈利优势无疑也是重要原因。此外，在大概率依然持续震荡行情下，哪些板块有更高的景气度或业绩拐点也将带来更好的结构性机会？ 综合已经披露完毕的中报业绩和市场预期， 互联网电商、消费服务等板块的景气度较高，而电信、水电等公用事业盈利稳定，作为分红标的仍值得继续关注。 海外中资股上半年盈利同比增速改善，但 更多为成本而非需求驱动，企业普遍采取收缩战略。 港股明显好于A股的-3%，主要由于港股盈利结构更有优势： 1) 行业结构上，港股新经济占比高，中游制造业占比低。2) 集中度上，头部公司贡献效应更 ………………………………