英伟达：“Q4 B收入比预想更多”

主要观点总结

本文主要介绍了关于英伟达Q3和Q4的业绩、收入指引及相关业务情况的详细分析。文章中包含了供应链、电话会议中的关键点以及一些其他更新内容。

关键观点总结

关键观点1: 业绩与收入指引

英伟达Q3业绩略高于预期，但Q4收入指引略低于买方预期，Q4收入指引为37.5Bn。虽然存在供应链问题，但需求量仍较高，毛利率符合预期。

关键观点2: 产品表现与供应链情况

英伟达B卡供应链团队表现良好，收入比预期多。但集成任务巨大且存在工程问题，多个芯片和定制方案需要集成到IDC，不会短期内完成。此外，零部件上量难度高，小问题可能变为大问题。

关键观点3: 其他业务情况与发展趋势

英伟达的Scaling Law仍在推进，传统IDC现代化和GenAI新需求将带来增长机会。软件业务AI enterprise的年收入达到20亿美金。同时遵守中国需求和合规问题是首要任务。

关键观点4: 长期前景与市场展望

英伟达长期前景乐观，每个公司都在进行推理计算，AI需求持续增长。此外，英伟达将继续维持一年一迭代的节奏，并尽力满足合规问题。

关键观点5: 其他信息更新

英伟达更新了DeepSeek新模型的解读，并在电话会议中提及了一些其他信息，如供应链问题和具体的供应商排名。

文章预览

业绩： Q3 35 B还是超了点，之前说过Q3 guide比较保守 留了 点Buffer。 但Q4收入指引37.5Bn 略微低 于 买方预期38Bn，差别不大。 因为 Q3 beat 2.5， raise了2.5， Q4 再beat 2-3，实 际 还是做 到40Bn附近。 但的确，英伟达连续 两个季度“勉强 ”符合预期， 涨起来的股价 自然吊高了期待，但 供应链一大堆 问题的“现实 ”又束缚了供给。 但要注意，这个过程中，需求 没问题 毛利率符合预期75%， CFO也再次表示B量产出初期会到low 70s，但25年H2会回到mid 70s也就是75%附近。被Berstein的分析师追问low 70s具体多少，回答71-72.5%。 但Network环比下滑，过去三季度依次为3 1.7、 36.7 、 31 . 3B。CFO开场就解释说 Q4回到环比增加。（但这里可以明确IB的增长放缓了，未来就是以太） 重点来了， 电话会Q 要点。 按 重要性程度、 股价影 响程度排序 ，我是一边听，一边看盘后反应。 ………………………………