消费是四季度经济的胜负手（天风宏观宋雪涛）

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大规模政策尚未推出，经济已经小幅反弹，韧性不容小视。 文：天风宏观宋雪涛/联系人孙永乐 在政策底-市场底已经逐渐明确的当下，9月经济数据释放出经济初步企稳的信号。 三季度GDP同比增速虽然相比于二季度回落0.1个百分点至4.6%，但降幅已经收窄，三季度名义GDP从二季度的3.97%回升至4.04%。 9月经济数据相比7、8月明显反弹。 按照工业增加值和服务生产指数估算第二、三产业进而估算月度GDP增速， 我们预计7、8、9三个月的月度GDP增速分别为4.6%、4.4%、4.8% ，依靠9月经济数据反弹，三季度GDP增速实现同比4.6%。其中 9月工业增加值同比上行0.9个百分点至5.4%，是推动9月GDP走高的主因。 7月末开始的政策发力是推动9月经济数据走强的重要原因。 从经济分项看， 固投、消费、工业增加值、服务业生产指数均有所好转， 与政策更相关的基建投资增速在9 ………………………………