【兴证固收.转债】偏股转债溢价率变动的隐含条件——可转债研究

主要观点总结

本文介绍了转债市场近期的一些变化和策略建议，包括偏股转债的估值修复条件、市场策略、风险提示等方面的内容。

关键观点总结

关键观点1: 偏股转债的估值修复条件和策略

随着权益市场的调整和转债市场的变化，偏股转债的估值也经历了一些修复。交易结构的变化、放弃赎回的比例等因素都对转债的溢价率产生了影响。投资者需要关注这些变化，并制定相应的策略。

关键观点2: 市场策略与组合推荐

在历经预期兑现后的冷静期后，权益市场可能出现阶段性低点，转债市场也进入了年末较好的加仓时点。投资者需要关注权益市场和转债市场的机会，并根据自己的风险承受能力和投资目标制定相应的投资策略。文中还给出了一些组合推荐。

关键观点3: 风险提示

文章提醒投资者注意基本面变化、流动性变化、监管政策等方面的风险。

文章预览

投资要点 一、偏股转债估值修复整体性滞后的修复条件 偏股转债的估值修复：包含了正股预期，也包含条款预期修复。 近期交易结构来看，125元-135元的转债，普遍能给予10%左右的溢价率水平，高价转债也开始能给予5%以上的溢价率水平。 前期偏股转债的溢价率情况，能从微观中感受到市场对于赎回增加的担忧。 如果考虑到强赎预期修复的角度来看，当转债按照一定期限放弃赎回，则可能会明显增加期权的价值。近期一些尚未触发强赎的转债，也包含了一定的放弃赎回预期。 二、市场策略：权益和转债都进入阶段性布局点 在历经预期兑现后的冷静期后，权益可能已经出现阶段性低点。 转债：目前尚处于年末较好的加仓时点。方向上，在政策预期依然偏强、经济尚待跟随的情况下，风格可能更偏向于机会成本下降带来的红利品种修复，以及活跃 ………………………………