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本文选自招商证券固收团队于2024年6月28日发布的报告《利率下行的阶段性底部在哪》，详细内容请参考研究报告。 作者：张伟 S1090524030002 摘要 6月以来，债市利率再度下行。截止6月26日，10年国债利率累计下行了7 bp，并收于2.22%。30年国债利率累计下行了12 bp，并收于2.44%。为何债券利率再创新低，后续利率下行空间怎么看，对此我们观点如下。 票据利率震荡下行或许意味着6月信贷投放不强，城农商行配债需求依然偏强，并通过委外给公募基金等机构增配债券，但6月政府债发行量并不大，需求强于供给从而驱动利率下行。 截止6月27日，6月政府债券总发行量18522亿元，净融资额6131亿元。5月政府债券净融资为13262亿元，6月政府债券供给量边际下行。这也会对信贷配套融资带来不利影响，6月票据利率震荡回落，叠加居民提前偿还房贷，这意味着6
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