国君能源运营｜用电需求放缓，风电增速加快

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报告导读： 2025年1~2月用电需求放缓，主要与上年同期高基数及气温偏高有关;2025年1~2月风电增速加快，火电降幅扩大。 投资建议： 维持公用事业行业“增持”评级。改革驱动下的电源定位转变已然发生，把握细分子版块的结构性机会。（1）火电：精选区位优势占优，业绩改善确定性强的品种。（2）风光：静待政策驱动下的行业要素改善，精选风电占比高的优质个股。（3）水电：逆向布局优质流域的大水电。（4）核电：长期隐含回报率值得关注。 事件 ：国家能源局、国家统计局发布2025年1~2月发电量数据：全国全社会用电量1~2月累计同比+1.3%；全国规上电厂发电量1~2月同比-1.3%。 2025年1~2月用电需求放缓。 2025年1~2月全社会用电量同比+1.3%，较2024年-5.5 ppts（2年CAGR +6.0%，较2024年-0.7 ppts）。分产业看，2025年1~2月一产/二产/三产/居民用电量同比增速为 ………………………………