主要观点总结
文章主要讨论了人民银行关于企业融资和居民信贷成本的政策，以及存量按揭利率调整的可能性及影响。文章分析了新发放和存量房贷的利差、按揭早偿率，以及可能的存量按揭利率调整方案。也讨论了存款利率下调的影响及如何评估对银行的影响。
关键观点总结
关键观点1: 人民银行政策关注企业融资和居民信贷成本。
人民银行旨在推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，研究储备增量政策举措。
关键观点2: 存量按揭利率调整的可能性及影响。
市场关注存量按揭利率下调的可能形式和影响，经验表明存量按揭利率的下降有助于减轻居民还贷压力。
关键观点3: 新发放与存量房贷的利差问题。
房贷新发放和存量利差处于历史高位，而存量房贷利率与新增贷款利率的利差也较大。
关键观点4: 按揭早偿率问题。
按揭早偿率较高，居民可能通过提前还贷或经营消费贷置换来降低月供压力。
关键观点5: 存款利率下调的影响及如何评估对银行的影响。
存款利率下调有助于对冲存量按揭利率调整对银行息差的影响，但银行负债成本的调整幅度应至少为15bp左右。
文章预览
观点聚集 近期人民银行接受采访时提到“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”“研究储备增量政策举措”，市场关注存量按揭利率下调的可能形式和影响，我们参考过去存量按揭利率下调的经验进行探讨。 Text 正文 存量利率下调预期再起。 我们在2024年2月的报告《 利率太高还是太低 ：降息后的思考 》中提示存量按揭利率仍然偏高带来的早偿压力，去年四季度存量按揭利率下调后，2024年5月取消全国层面新发放房贷利率下限，此后新发放房贷利率加点再度下行。根据央行数据，截至6月新发放房贷利率3.45%，如果考虑7月的LPR下调估计新发放利率在3.35%左右，相比2023年12月的3.97%下行62bp，而存量按揭利率下调幅度仅为35bp，我们测算存量房贷利率和新增利率的利差再度回到约60-70bp的高位，并且大部分重定价在2025年年初。因此，按揭早偿率仍位于14%
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