“退平台”与“市场化经营”主体利差表现如何？

主要观点总结

该文章主要介绍了华创证券关于“退平台”和“市场化经营”主体的研究进展。文章提到了退平台企业的进展、三类主体（退平台主体、市场化经营主体和普通城投主体）的利差表现、后续市场展望以及风险提示。文章还强调了数据统计可能存在偏差、政策执行力度可能不及预期、以及超预期风险事件的发生等风险因素。

关键观点总结

关键观点1: 退平台企业进展

2024年内有129家城投城发布“不再承担政府融资职能”、“退出融资平台名单”声明，其中发债平台28家。区域分布上，重庆、江苏、湖南、河南是退平台企业主要分布地区。退平台意味着企业后续将按照市场法则自主经营，自负盈亏，政府仅在出资范围内承担有限责任。

关键观点2: 三类主体的利差表现

退平台主体、市场化经营主体与普通城投主体的利差表现相近，但存在细微差别。分期限来看，各类主体3年以内、3-5年利差接近，5年以上则有所分化。同隐含评级下的三类主体定价差距表现不明显。截至2024年底，退平台主体、市场化经营主体分别较普通主体平均高29BP、21BP。

关键观点3: 后续市场展望和风险提示

短期看，城投整体安全性较高；长期看，退平台企业债券“城投信仰”或将弱化，回归基本面是趋势。在城投转型过程中，需要注意政企关系重塑、新旧业务衔接、市场回归基本面定价等风险。此外，数据统计、政策执行力度、超预期风险事件等也存在一定风险。

文章预览

是新朋友吗？记得关注我们公众号哦 根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 摘要 当前“退平台”进展如何？ 1、2024年内有129家城投城发布“不再承担政府融资职能”、“退出融资平台名单”声明，其中发债平台28家。 根据地方政府部门以及企业自身公开发布声明的情况来看，此类主体不再是融资平台公司，可视做“退平台”主体。根据部分企业所发公告来看，“退出融资平台名单”除了需要剥离政府融资功能、完成市场化转型外，还可能需要：1）隐性债务已清零，2）若经 ………………………………