【华泰宏观】5月工企盈利增速放缓

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如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 5月工业企业利润同比增速从4月的4.3%回落至0.7%，但两年复合来看降幅从4月的7.8%小幅收窄至6.3%，收入增速则从4月的3.3%继续上行至4.3%，企业盈利延续温和改善。 季调后利润率持平于4月的5.1%，结合收入同比增速回升，或体现生产成本之外的费用同比有所回升、挤压企业利润。盈利结构上，中下游对盈利同比的贡献有所退坡，而上游行业受益于利润率回升、盈利降幅明显收窄。行业中，黑色及有色采选及冶炼相关行业在5月原材料价格上涨的推动下、相关产业盈利增速均有上行，黑色和有色冶炼行业对总利润增速的贡献达到5.1个百分点，但化工、水泥对同比增速仍形成较大拖累（合计拉低利润增速4.6个百分点），可能显示地产、基建等内需仍偏弱；此外，汽车利润同比增速转负、季调后利 ………………………………