【信达固收】金融脱媒下的新变局 ——2024年中期债券市场展望

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点击上方蓝字“ 钟摆效应 ”关注我们 报告摘要 今年上半年债券市场呈现出了典型的牛市行情，不光是长端利率不断创下新低，中债新综合财富指数也创下了2019年以来的最佳半年度表现。但本轮债牛的运行逻辑却与历史规律有所不同。 央行已经连续11个月维持OMO利率平稳，资金利率也并未明显偏离政策利率，央行甚至在不断提示债券市场的风险，但资产荒的格局反而在不断加剧推动债券利率不断走低。这背后似乎折射出了国内利率传导机制的变化，而央行近期也提出了货币政策框架的演化。这会带来怎样的影响无疑也是下半年市场的核心矛盾。 在我国以间接融资为主的金融体系下，央行的政策目标在较长时间都以数量型目标为主。在价格型工具方面，央行也更重视对存贷款利率的调控，存贷款基准利率在较长时间内都持续存在。而在2015年利率市 ………………………………