债市的脆弱点在哪？（民生宏观吴彬）

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作者：吴彬 近期债市似乎进入“缩量均衡”。 在各参与方的博弈之下，10年期国债收益在2.2%左右波动；另一方面，债市成交量开始下滑，前期交易活跃的券种近期活跃度显著下降。 值得注意的是，当前利率债与信用债的分化加剧。 一是价的分化， 利率债仍在窄幅波动，但信用利差正逐步走阔，尤其是中长期信用债收益率开始显著上行； 二是量的分化， 当前无论是信用债还是利率债，成交量都在下滑，但信用债的成交量下滑的速度显然更快，当前已降至近三年以来的低点。 债券市场深度降低，短期大幅波动的风险更值得关注。 在成交量低的时期，往往容易引发单边行情，尤其是当前债市多头对于下行空间不确定的阶段，一旦市场进入调整，可能会加剧广义资管产品的净值波动，容易引发赎回风险。 当下债市面临的赎回风险可能与以往经验有三 ………………………………