M1为何筑底回升？—— 10月金融数据点评

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作者：        赵伟   申万宏源证券首席经济学家        贾东旭 高级宏观分析师 联系人：        贾东旭 摘要 事件： 11月11日，央行公布10月中国金融数据，信贷余额同比下行0.1个百分点至8.0%，社融存量同比下行0.2个百分点至7.8%，M2同比反弹至7.5%。 核心观点：地产成交改善、财政支出加快共同稳定M1增速。 10月M1增速企稳改善，一方面源于房地产成交的提振，另一方面受益于财政支出节奏加快。 10月M1同比降幅收窄1.3个百分点至-6.1%，主要源于单位活期存款同比增速（+1.3pct至-9.7%）企稳回升。这一方面或与居民信贷活跃度提高有直接关系。10月以来，房地产新政对二手房的提振较为明显，并带动新房成交的改善。另一方面，财政支出提速也成为企业活期存款的来源。10月财政存款新增5952亿，同比少增达7748亿。 10月M2增速连续两个月改善，除上 ………………………………