化妆品罗晓婷丨美护三季报业绩总结：分化加深，掘金高景气新品、新材料

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金选·核心观点 投资逻辑  美护：分化加深、盈利承压，龙头+高景气细分赛道延续亮眼  板块整体：1-3Q24化妆品板块营收/归母净利润359/36亿元、同比+5.4%/-2.2%。其中Q1-Q3营收117/136/106亿元、同比+10.6%/+7.2%/-1.9%，归母净利润14.2/15/6.79亿元、同比+21%/+6%/-37.8%，Q3淡季收入降速、盈利承压。  品牌商：内部分化加深，龙头+性价比品牌+重组胶原蛋白细分赛道持续亮眼。1-3Q24化妆品品牌商营收/归母净利润同比+10%/-3.8%，其中Q1-Q3营收同比+14.5%/+12.9%/+0.7%、归母净利润同比+18.3%/+5.9%/-42.3%；Q3内部分化持续加深，珀莱雅/丸美股份/润本股份收入增速超20%、利润增速快于收入增速，水羊股份、贝泰妮、上海家化经营处调整中业绩阶段性亏损。原料商Q3淡季偏淡，生产商/代运营商基本面仍承压、青松股份聚焦降本增效Q2-Q3连续实现扭亏为盈  黄金珠宝：金价高位波动抑制 ………………………………