中金 • 联合研究 | 重塑“双重底线”：推动权益投资参与转型金融实践

主要观点总结

随着转型金融的发展，权益投资成为支持企业低碳转型的关键。企业作为转型主体，需要更多的资金支持，而权益投资具有独特的优势，如避免增加融资主体的财务负担、缓解信息不对称以及支持新兴绿色低碳技术创新。然而，权益投资在参与可持续金融时面临“双重底线”的挑战，即同时满足可持续目标和提供不低于市场基准的投资回报。当前，尽管全球ESG基金业绩良好，但2022年面临业绩下滑和资金流出的挑战。在转型投资中，重塑“双重底线”尤为重要，因为牺牲转型目标的后果是资金滑向棕色资产。因此，探索权益投资参与转型金融的路径，如基于“适配性-影响力”框架选择投资产品，并明确转型目标、完善投资回报评价标准，是关键。

关键观点总结

关键观点1: 权益投资在转型金融中的独特优势

权益投资可以避免增加融资主体的财务负担，缓解信息不对称，并支持新兴绿色低碳技术创新，从而支持企业的低碳转型。

关键观点2: 双重底线的挑战

在可持续金融中，权益投资需要同时满足可持续目标和提供不低于市场基准的投资回报，但面临业绩下滑和资金流出的挑战。

关键观点3: 重塑双重底线的必要性

在转型投资中，重塑“双重底线”十分必要，因为牺牲转型目标的后果是资金滑向棕色资产，违背转型金融的初衷。

关键观点4: 探索权益投资参与转型金融的路径

基于“适配性-影响力”框架选择投资产品，并明确转型目标、完善投资回报评价标准，是权益投资参与转型金融的关键路径。

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点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 转型金融需要权益投资发挥更大作用 1）企业是转型主体，意味着转型金融需要权益投资的支持。 绿色发展的主要任务是创造绿色资产、做增量，目标清晰，决策简单，政府配置资源效果较好；而转型的主要任务是改造棕色资产、调存量，不同行业、不同阶段的转型路径差异较大，加之减排技术进步的不确定性高，政府难以详尽地进行规划，决策主体最终还是企业。企业、项目、技术三类转型资产中，相比信贷、债券，权益投资更加灵活，与企业的匹配度较好。 2）权益投资在转型金融中具有其独特优势，是我国以债权为主的绿色金融体系的有益补充。 一是在紧信用背景下，权益融资可以避免增加融资主体绿色低碳转型的财务负担。二是权益投资可以通过尽责管理等，缓解信息不对称，进而降低“假转型”的 ………………………………