闲来札记：不能机械理解价投、重提五年守则、重典之下的希望

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     【不能机械理解价投】 有朋友问道，你说投资研究的尽头是茅台，可是茅台三年多了也总是跌啊（自2021年2月的历史高点已向下调整34.61%），而这几年如果若买入长江电力、中国神华等高股息股，收益却是不错的，难道买入它们不是价值投资吗？我说，对价值投资不能作如此机械理解，因为你买入的是价格，而得到的是价值，只要你买入的成本足够低，且在一定时期内获得了价值回报，无论买入任何品种均是价值投资（当然那些搞瞒和骗的上市公司除外）。     在详细讨论这个问题之前，先做一下数据回溯： —— 投资一定要善于做数据回溯，我认为这要比多读一两本投资书籍更重要 。     1、长江电力     2003年11月18日上市，开盘价6.23亿元（后复权，下同）；     至2024年6月7日，收盘价59.77元；     按20年计算，年复合上涨11.97%。     200 ………………………………