中金大宗商品｜7月数据点评：需求压力仍在，供给条件分化

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7月国内宏观经济数据依然偏弱，工业增加值同比增长5.1%、低于6月的5.3%，制造业PMI仍低于荣枯线，固定资产投资累计同比增速低于1-6月水平，显示增长动能可能仍待改善。商品市场中，7月国内原油加工量和油品表观消费依然处于同比收缩区间，水电替代下、煤炭需求压力可能仍在；工业金属需求季节性偏弱，叠加地产开工与施工维持低位，7月国内钢材表观消费的同比降幅进一步扩大，铜、铝下游加工开工率也低于去年同期；7月国内生猪消费处于需求淡季。整体看，我们认为7月国内商品需求可能仍处于弱复苏阶段，铝材出口表现较好、可能提供一定缓冲，但成品油与钢材出口量均较上月下滑。供给条件或使得商品价格有所分化，例如国内能繁母猪产能去化的滞后影响如期兑现，支撑国内生猪价格上行，我们预期价格阶段性高点或在8-9月。 国内主 ………………………………