【专题】长期利率中枢下行，美国固收类基金如何应对——海外资管系列报告之二

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【申万宏源债券】金倩婧 王胜 王哲一 摘要 本期投资提示： 监管政策、宏观环境和居民理财需求构成了美国资管发展的主线。 第一阶段（1933年之前），是美国资管的萌芽期，但由于经营不规范，在1929年“大萧条”中受到严重冲击。第二阶段（1933年~1960s），以1933年证券法的出台为标志，资管行业迎来了规范发展的时代。第三阶段（1960s~2008），美国资管呈现供需两旺的格局，商业银行积极开拓资管条线业务，居民财富水平、人口基数快速提升，行业迎来快速发展。第四阶段（2008年至今），政府对美国资管的监管进一步增强，资管重回分业经营。 对资管强监管、理财人群基数提升、个人可支配收入的增加、养老金入市，这四重因素最终推动居民降低存款配置，提升股、债配置占比。 美国资管规模全球最大，其中共同基金又在美国资管格局中举足 ………………………………