大众品｜去库结束&成本红利，乳制品、调味品改善：2024年三季报总结

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文 ｜ 盛夏 顾训丁 汤学章 王加熊 齐月 赵康 2024Q3大众品终端需求整体延续疲软趋势，但乳制品、调味品两个行业渠道库存在2024Q2完成较好消化，Q3出货恢复带来上述两个子行业的报表收入环比改善。成本红利延续，同时促销费用投入环比收缩，Q3大众品板块盈利能力呈现同比提升趋势。展望未来1年，预计2024Q4-2025Q1大众品板块基本面同比继续承压，但环比有望趋稳，预计同比低基数效应以及政策端发力下，大众品板块基本面从2025Q2开始逐步改善。 ▍ 三季报总结：去库结束 & 成本红利，乳制品、调味品环比改善。 2024Q3大众品终端需求依然较弱，但需求景气环比未见加速下滑趋势。乳制品和调味品企业在Q2完成较好去库，Q3渠道库存良性、出货逐步恢复，推动收入增速环比改善；饮料、零食板块景气延续，饮料成长环比放缓；其他大众品板块Q3收入 ………………………………