中金 | 国有大行新一轮注资探讨

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投资建议 我们在报告《 探索银行低估值之谜 》中提出为保持稳定的资本水平银行需要保持最低1.6%左右的合理利润，今年银行净息差下行到1.5%左右而资产保持较快增速，这一背景下资本存在压力，金融监管提出对国有大行开启新一轮融资。基准情形下我们预计国有大行按照分期分批、一行一策的方式推进注资，融资后有助于保持信贷的稳定增长、提高对于风险的抵御能力，对每股盈利和分红的影响较小。长期来看，国有大行得益于较高的资本风险权重调整后资产回报率（参见《 国有大行基本面分析手册 》《 银行高股息投资指南 》）仍有望保持稳定的分红和股东回报。 Abstract 摘要 评论 时隔15年的新一轮注资。 国有大行历史上有三轮主要注资：1998年财政部发行特别国债向四大行注资2700亿元；2003-2007年财政部通过汇金公司向工行、建行、中行、 ………………………………