华泰2025年展望 | 银行：预期修复，夯实前行

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年初以来银行板块受益于红利+稳健属性，逆势积累近35%涨幅，近期政策方向切换推动大盘估值经历系统性提升，进入盘整震荡阶段，银行选股逻辑从聚焦稳健红利向合理估值与基本面回归。展望明年，我们认为银行业绩有望企稳，政策组合拳有利于修复政信类、地产类资产悲观预期，驱动估值修复，同时宏观资产负债表改善、风险偏好回暖有利于提升优质银行估值溢价。 点击小程序查看研报原文 核心观点 政策复盘：政策转向驱动银行估值修复 政策组合拳短期有利于缓释资产质量担忧，中长期夯实基本面经营能力。政策方向切换驱动市场预期转向，筑牢城投、地产领域风险底线，当前A股上市银行PB（lf）均值为0.58x，对应隐含不良率远高于实际水平；过往银行不良生成、不良预期改善时期银行估值有望同步修复。本轮货币政策为近年较大力度，有 ………………………………