低清晰度的权益预期下，几点思考与关注——12 月可转债月报

主要观点总结

本月转债市场回顾与未来展望

关键观点总结

关键观点1: 阶段性权益市场观点

近期市场分歧增大，关注政策、内需修复等。EPS改善并非牛市的必要条件，流动性主导估值。行业轮动快，沿阻力小的方向前进。转债保持多头思维，低位埋伏但及时止盈。

关键观点2: 市场运行概况

11月正股市场先上后下，转债市场表现占优。上证指数环比上涨，万得全A指数亦有上涨，转债市场估值整体有所抬升。

关键观点3: 重点个券关注

调整组合中个别表现优异的转债，如佩蒂、洁美等，并推荐关注双低转债。组合择券要求兼顾趋势与性价比，流动性要求阶段性放松。

关键观点4: 市场供需情况

新券发行环比降温，需求同比偏弱。待发规模尚可，预案节奏小幅加速。多只转债将强赎退市，包括宇瞳、瀛通等。

关键观点5: 风险提示

转债估值压缩，国内经济恢复不及预期，政策落地及外围市场扰动等风险需关注。

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是新朋友吗？记得关注我们公众号哦 摘要 阶段性而言 ，不用那么在意盈利端 EPS的改善只是牛市的非必要条件。 相较2006-2009年，2014.06-2015.06的那轮牛市并非由盈利推动，而是流动性。无论是中长期贷款增速还是上市公司的经营指标，都是在2016年才开始看到改善，而牛市的过程中这两个指标都是下行的，上行的是两融余额、成交额和较难量化但当时火热的场外融资。 确实政策空窗、关税政策变化等因素都可能在近期对权益市场产生扰动，但我们认为近期市场的逻辑或更接近2014-2015年，市场的主要矛盾不在经济基本面主导的盈利端，而更在流动性主导的估值。 后市或有振幅不小的盘整，但市场做多情绪未消退、流动性退潮前，依然建议以多头思维为主。 行业轮动快，沿着阻力小的方向前进 本轮行情首先能看到的是板块轮动明显，在不到10周的时间 ………………………………