西部宏观 |2025年美元之年能否延续？—大类资产观察系列

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   //  核心结论   本文主要通过回顾2024年美元指数的走势，并总结影响2025年美元走势的四大因素，得出2025年上半年美元指数或维持强势的结论，人民币兑美元中间价仍然保持稳定。从股汇关联度来看，近期两者走势相关性减弱，A股的走势更多取决于经济基本面回暖可持续性以及财政发力的程度 。 2024年：美元高位收官。在2024年的绝大部分时间内，美元指数和10年美债收益率保持较高的同步走势，仅在6月和11月发生背离，主要还是由于在内部经济保持稳定的状况下，美元指数更多去反映美国和其他国家之间的基本面之差变化。2024年6月， 5月失业率的上升，叠加CPI和PPI走弱，债券市场更多对经济衰退做定价，反而美元指数更多“Buy in”货币政策未转向。从外部条件来看，当时马克龙宣布提前举行议会选举，增加了极右翼在法国上台的机会，进一步 ………………………………