债市启明｜债券取消发行结束了吗？年底怎么看

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文 ｜ 明明  李晗  徐烨烽  俞柯帆  2024年8月以来，信用市场再现取消与推迟发行高峰。我们认为取消发行是多方因素共振的结果，其一是发债主体主动进行融资成本管理，其二是发债主体保护自身对于未来市场的 “定价权”，避免因高融资成本释放“负面印象”，其三是地方债供给放量引起市场偏谨慎。而11月以来，信用取消发行已有边际放缓。往后看，在信用利率抬升时期，取消与推迟发行规模往往边际增加，因此供给压力下，短期内取消与推迟发行规模或边际抬升。而后若央行降准等宽货币政策落地，则取消与推迟发行规模或边际回落。企业融资成本方面，债市资产荒格局已得到缓解，机构投资者无需过度下沉以增厚收益，因此对于中低等级主体而言，若资金市场流动性有所波动，融资成本仍存抬升的可能。 ▍ 2024年取消发行有何变化。 20 ………………………………