【兴证固收.期债专题】净基差能否提供有效的现券交易信号？

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投资要点 国债期货由于在场内市场交易，且能够通过卖出期债对冲利率上行风险，可能能更灵敏地反映一部分债市投资者行为的变化，进而对现券市场有一定的领先性。期债和现券的价差可以通过加权净基差的变化来观察。 我们将T加权净基差指标与10Y国债收益率走势相结合，可以把市场划分为4种情形： 1）期债净基差向下+现券收益率向下：这一时期市场情绪较为乐观。这一阶段后期，需要关注市场情绪是否会发生反转。 2）期债净基差向上+现券收益率向下：这一组合如果发生在牛市初期，可能是资金面转松后的阶段性变化；如果牛市已经演绎了一段时间，则投资者需要警惕市场的反转。 3）期债净基差向上+现券收益率向上：这一组合说明市场情绪比较谨慎。 4）期债净基差向下+现券收益率向上：这种情况比较少见，主要出现在债市调整初期净基 ………………………………