【东北策略】​市场周观察12月第2期：何时轮动到大盘成长？

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    摘   要 业绩因素对大盘成长强定价。 （1）从历史经验看，自2010年以来，大盘成长持续上行，且相对价值风格、小盘成长亦是占优表现的仅5段，其中四段2010/9-2010/10、2017/8-2017/10、2022/4/-2022/7、2024/2-2024/3持续时间较短，仅2018/10-2021/2处于长时间占优环境。（2）对比业绩表现可以看到，业绩因素对该环境强定价：首先，除2017年的行情外，无论是2019、2022、2024年都可以看到明显的成长风格业绩的改善，以及相对价值的业绩更具弹性；其次，对于小盘的相对业绩表现具有绝对优势。（3）但业绩因素并非唯一定价因素，2015-2021年均是大盘成长持续占优于小盘成长，但业绩端并未表现出长周期内的优势表现，因此还需要考虑资金、政策等其他宏观因素。 补涨逻辑下存在风格的反转。 自2022年以来市场转弱，其中存在四段较为明显的反弹，分别是2022年4 ………………………………