消费冷门产业地图，运动鞋代工产业链跟踪：裕元集团、华利集团……（2024年7月）

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运动鞋制造代工，是指专业生产代工厂接受运动品牌方的委托，为品牌方生产运动鞋，生产制造与品牌运营分离，是产业分工的产物。 从行业近期景气度看，当运动鞋品牌商的库存减少，则有利于专业代工厂接收新订单，增加出货量。 据Nike、Adidas、Columbia 2024Q1财报显示，三家运动品牌的商品库存近几个季度已经开始持续下降。 图：耐克存货水平逐步下降 （3QFY24截至到2024年2月底） 来源：中金公司 自2020年以来，运动鞋代工行业景气度持续调整，至今已经调整了4年之久。随着景气度的调整，行业的股息率和安全边际持续升高，以裕元集团为例，股息率已经升至6%的高位。 之前，运动鞋代工这个行业，压制因素在于：疫情、全球宏观经济不振等影响，鞋履需求疲软。2022下半年至今，全球鞋履行业处于去库存周期，影响代工企业的出货。而自2023年底 ………………………………