天风·金属与材料 | 锑价上行原因分析与持续性展望

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整体而言，今年锑的供需与去年相比，向着更难解的供给扰动与更有希望的需求景气演绎。我们认为，这样的供需边际变化有望推动锑价持续上行，不断刷新历史新高。建议关注锑板块公司：华锡有色，湖南黄金，华钰矿业。 2025年开年以来锑价持续上涨突破历史新高，截至2025年3月3日，中国有色金属协会锑业分会对于99.65%纯度的锑锭平均报价达到16.5万元/吨，较上一个报价日上涨7000元/吨，较1月2日的14.3万元/吨上涨15.4%。 复盘2024年，锑价由供给侧推动上涨，受需求侧压制回调 24H1锑价上行： 主因5月环保督察进驻湖南，矿山生产受影响；俄罗斯进口阶段性受阻；上半年光伏、家电终端高景气+贸易商炒作等多重因素催化，上半年锑价出现大幅上行。 24H2锑价下行： 7月起光伏玻璃开始去产能，需求边际弱化；9月中旬锑加入出口管制，出口需求缺位， ………………………………