回归权益，蓄势等待

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摘要 回归权益，蓄势等待。 4月底5月初在权益市场上行与债券调整的共振下，转债上演平价上涨与估值抬升的“双击”行情，之后在权益市场由震荡转为下跌的行情中、转债较为坚挺，也因此5月主要股指均收跌而转债指数收涨，需求层面公募基金/银行理财等增量资金的流入为转债“双击”行情提供了强有力的支撑、带来弹性，而供给端则继续受限、转债规模继续收缩；估值来看，除平价80-90的转债（平衡偏债型）平均转股溢价率处于历史相对较高位置外，其余平衡偏股型与债券型估值都处于22年至今的20-30%分位数水平， 中期来看、转债估值相较22-23年平均水平仍有2-3个点的修复空间。 此外近期市场也有两个变化需要注意： 1）“双高”个券炒作再起 、日成交时隔1年重回1000亿以上，暗示权益市场无明确主线、历史来看信号往往不佳； 2）低价券 受 ………………………………