中金大宗商品 | 有色金属2024下半年展望：长期趋势与短期风险

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Abstract 摘要 2024年初至今，全球需求预期转好，有色金属在供给侧因素推动下集体上涨 在2023年11月发布的 《有色金属2024年展望：知其势，度其时》 中我们提到“2023年基本金属价格相比年初跌幅已较为充分，成本支撑有效，短期底部可能已经确认。向前看，基本金属价格有望阶段性抬升，相比11月10日LME结算价，我们相对看好2024年铜、锡、锌的涨幅”。截至目前，金属价格触底反弹基本兑现，但由于全球需求预期扭转，叠加供给扰动演绎带动投机头寸上行，金属价格上涨比我们预计得更快、更早、涨幅也更大。 基本面的角度，有色金属价格上涨背后既有需求的推动、也有供给扰动的原因。需求扩张主要来源于以下两个驱动力，一方面是全球制造业PMI亦回升至50荣枯线附近，美国、印度等经济体带动的海外建筑业、制造业景气度回升；另一方面是新 ………………………………