如何把握城农商行利差的压缩节奏？

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//  核心结论   // 2021年以来共出现6轮3年期国债利率阶段性下行的现象， 从二永债的信用利差走势来看，当同期国债利率下行时，二永债利差大体出现先压缩后走阔的现象。 本轮利率下行行情中（2023年12月至今），二永债信用利差收窄幅度最大，同一区间内二永债利差的低点较高点收窄均超50BP。 具体到每一轮国债利率下行的行情来看，由于二永债的信用利差均呈现先下行后上行的情况，在国债利率下行至拐点位置的时候，二永债利差已经重新回调，因此在2023年以前，二永债的利差在国债利率开始下行的时候以及开始出现上行拐点这两个时间点的变动幅度不大，但是相同区间内二永债利差的低点较高点调整幅度基本在10BP-20BP左右。2023年以来的两轮行情，二永债信用利差整体调整幅度较大，第一轮（2023年2月28日—2023年6月13日）主要是因为理财赎 ………………………………