五粮液，挑战长江电力！

主要观点总结

本文分析了长江电力和五粮液的分红策略及财务状况。长江电力一直是高分红标杆，但其局面可能被五粮液打破。五粮液计划未来三年至少分红600亿，股息率已提升到与长江电力相当的水平。五粮液的优势在于现金流稳定，展示了增收又增利、盈利能力提升和营运能力领先等独特现象。其现金流稳健的关键在于在白酒行业中的高端市场份额和充沛的基酒库存。

关键观点总结

关键观点1: 长江电力的稳定分红局面可能受到五粮液的挑战。

五粮液计划未来三年至少分红600亿，有望接力长江电力成为高分红的新标杆。

关键观点2: 五粮液加大分红的背后是公司业绩增速下滑，希望通过提高股息率来弥补价值波动。

五粮液净利润增速下滑，但依然展现了强悍的盈利能力，通过提高股息支付率来保持价值稳定。

关键观点3: 五粮液现金流保持稳定的原因包括高端市场份额和充沛的基酒库存。

五粮液在白酒行业中的高端市场地位、增收又增利的现象、资产利用效率的提高以及基酒库存的充沛，都是其现金流稳定的保障。

文章预览

长江电力，地位有望被动摇。 一直以来，尽管长江电力股息率不算高，稳定在 4% 附近，但是其强悍、稳定的现金流能力，让其成为了高分红的标杆。 不过，这一局面有望被打破，搅局者就是五粮液。 2024 年 10 月底，五粮液发布了《 2024-2026 年度股东回报规划》，公司将在 2024-2026 年度，每年分红总额占当年归母净利润的比例不低于 70% ，且不低于 200 亿元。 也就是说，接下来的三年时间里，五粮液至少砸 600 亿进行分红。加上公司已经累计分红超 900 亿，到 2026 年公司分红总额有望突破 1500 亿元。 那么，五粮液为何突然加大分红了？ 这还得从公司的一个数据变化说起。 财报显示， 2021 年以来五粮液营收和净利润增速呈现了下滑的局面，虽然没有出现像酒鬼酒、洋河股份等骤降的局面，但净利润增速也从 2021 年的 17% 下滑到了 2024 年三季度的 9% ， ………………………………