【中金海外】有关“衰退交易”的几个焦点问题

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周五晚非农大幅低于预期触发衰退担忧，主导美股与全球资产表现。我们在 #从非农看衰退风险和“衰退交易” 中做了相关阐述。过去一两天，我们陆续收到很多客户问题，集中在几个方面，我们统一回应： 1️⃣萨姆规则（Sahm Rule）触发后，是否衰退就在眼前？ 7月失业率升至4.3%已触发所谓萨姆规则。暂且抛开此次失业率是否存在飓风等临时性因素扰动而“失真”，我们固然不能否认规则有效性，但也不能机械使用。例如，收益率曲线倒挂一直都是衰退的有效且领先指标，也是2022年市场担心衰退的原因，但时至今日已倒挂两年之久，尚未见衰退，但足以看出在时间上的误差和误判。 实际上，萨姆最新采访时也表示并不面临马上衰退风险，此次可能不同，如移民影响，是否需要考虑失业率抬升的起始点，而非只是幅度。 2️⃣日央行加息是衰退 ………………………………