从拼多多阿里和京东估值模型看，货架电商似乎离终局越来越近

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议 24年上半年宣告结束后，回望过去半年，我们电商行业目前的趋势是：① 股价和估值层面，京东、阿里、拼多多的股价表现和估值趋向同步，24年上半年股价近乎原地踏步，尽管不同的业绩表现，24年PE估值倍数却都收窄到9x~13x的区间之内。② 业务上，各平台间围绕低价和消费者体验的竞争越发激烈，并在相互模仿的过程中越发趋于同质化。③ 或许正由于各平台间差异的缩窄， GMV增速领跑的抖音和拼多多，据部分调研似乎2024年以来GMV增速都出现了明显的滑落。而垫底的京东和阿里则似乎呈现了GMV触底回暖的趋势（并不确定能否持续）。各平台间的GMV增速似乎也在收敛。④ 变现率变化的趋势，对电商平台业绩的影响越发明显。不同平台因定位和商业模式的不同，潜在变现率中 ………………………………