深度！【东吴电新】三花智控：人形元年，三花聚顶，万象可期

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盈利预测与估值 投资要点 热管理领域四十载， “技术 + 管理 + 全球化”积淀深。 公司 1984 年成立，围绕热管理领域，产品由截止阀拓展到电子膨胀阀、电磁阀、四通阀等。公司创立之初聚焦家电领域，后拓展汽零业务， 24H1 营收占比近 40% ，此外，公司 22/23 年加大在储能热管理、机器人机电执行器投入。公司 80 年代率先打破国外技术垄断，先发优势打造规模优势， 23 年家电领域的四通换向阀 / 电子膨胀阀 / 微通道换热器 / 截止阀 / 电磁阀全球销量份额为 59%/58%/43%/37%/53% ，而车用电子膨胀阀全球市占率 53% ，同时公司在美国、墨西哥、越南、泰国等地建立海外生产基地，全球化布局。 2023 年公司营收 / 归母净利润达 246/29 亿元，机器人业务放量在即， 25 年始有望贡献增量，未来 3 年有望再造一个三花，远期空间巨大。 机器人元年已至，特斯拉放 ………………………………