主要观点总结
本文介绍了关于中国潮流玩具行业中的领军企业泡泡玛特的一系列问题，包括IP生命周期、持续推出受欢迎IP的能力、海外拓展思路和进展、新业务方面的乐园和游戏业务的进展和增量，以及新产品线的探索等。同时，文章还提醒了相关风险。对此，天风国际证券集团有限公司对本文件进行了编制和风险提示。
关键观点总结
关键观点1: 如何看待泡泡玛特旗下IP的生命周期
泡泡玛特通过持续迭代设计、多元化产品线和高频上新策略，有效延长旗下IP生命周期。以Molly为例，公司不断迭代设计、刷新IP形象以适应不同时期的审美。
关键观点2: 泡泡玛特持续推出受欢迎IP的能力
公司通过全链条体系包括IP获取、筛选和变现，形成稳定的热门IP产出机制。通过收购和自研构建丰富的IP储备池，提高热门IP产出的概率。
关键观点3: 泡泡玛特的海外拓展战略和进展
公司遵循展会曝光、试点、门店入驻的路径进行海外拓展，先亚洲后欧美。2023年海外收入占比达17%，预计海外市场空间仍大。
关键观点4: 新业务方面乐园和游戏业务的进展和增量
城市乐园为公司打造以IP为核心的沉浸式体验空间，预期将带来显著增长。自研手游《梦想家园》增强粉丝与IP的互动性和故事性。预计游戏业务将为公司贡献一定流水。
关键观点5: 泡泡玛特新产品线的探索
公司积极探索新产品线如泡泡积木（POP BLOCKS）和卡牌（POP CARDS），旨在增强产品可玩性和互动性。这些新探索有望为公司贡献新的业绩增量和拓宽收入来源。
文章预览
China Consumer Discretionary 潮玩行業 - 泡泡瑪特核心五問五答 Trendy toy industry: Five questions and answers about Pop Mart 投資要點/Investment Thesis 投資要點/Investment Thesis Q1：如何看待泡泡瑪特旗下的IP生命週期？ - 泡泡瑪特通過持續迭代設計、多元化產品線和高頻上新策略，有效延長旗下IP生命週期。以Molly爲例，公司不斷迭代設計、煥新IP形象以引領/適應不同時期的審美，20年起公司通過打造多元產品線（Mega、衍生品）+穩定上新滿足不同用戶需求。 Q1: What are your views on the life-cycle of Pop Mart's IPs? •We believe Pop Mart has been effective in extending the life-cycle of its IPs through various means, including iterative designs and diverse product lines with high-frequency new launches. Take Molly for example: the company iteratively designed and refreshed the IP image according to the aesthetics of different periods. Pop Mart has been diversifying prod
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