国君轻工｜造纸-浆价偏强运行延续，自制浆成本优势放大

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浆价强势延续、自制浆优势放大。 当前看，海外需求及供给仍在主导浆价，预计浆价继续偏强运行，向下空间有限。近期文化纸联合提价，有助于稳定价格预期。往后看，随高价浆陆续到港，预计行业生产成本开始分化，具备自制浆的厂商成本优势将被放大。 供给端：扰动延续。 2024年4月以来纸浆产能扰频出，包括芬兰罢工延长、以及芬林凯米浆厂爆炸停产，一度推高期货及现货价格。进入5月，国内需求边际转弱，而海外供应扰动仍在延续，CMPC因暴雨减产20%、Canfor停产北木浆线、加拿大准备铁路罢工、APP印尼浆厂爆炸停产，叠加部分浆厂5月的常规检修，这进一步抑制了有效产能的释放，供给收缩的市场预期不断强化。 需求端：海外需求复苏，补库支撑价格。 国内进入淡季，需求偏弱。而海外需求偏强，3月欧洲化学浆消费量87.91万吨，同比+9.97% ………………………………