高瑞东 王佳雯：如何看待首单买断式逆回购操作的落地？

主要观点总结

本文介绍了光大证券关于首单买断式逆回购操作落地的观点。买断式逆回购工具作为新的货币工具，其落地标志着货币工具箱的再次充实，政策推进效率较高。该操作具有稳定流动性、降低银行边际成本、调节利率曲线形态等作用。同时，文章还提到了买断式逆回购工具的其他意义，如配合二级市场买卖国债操作、缓解质押式回购的违约行为、改善商业银行流动性监管指标等。此外，文章还提到了风险提示，包括缴准缴税时间点导致的资金面意外波动以及政府债发行节奏与流动性投放的错配问题。

关键观点总结

关键观点1: 首单买断式逆回购操作落地，政策推进效率高，时间点、规模、期限是关注的重点。

此次操作选择了月末进行操作，意在稳定跨月流动性；投放资金规模为5000亿元，单次投放资金量较大；投放的资金为6个月期限，主要考虑包括补充跨年和跨春节的流动性安排，避免临时性安排下资金面波动性的放大。

关键观点2: 买断式逆回购工具的作用和意义丰富，包括配合二级市场买卖国债的操作、缓解质押式回购的违约行为、改善商业银行流动性监管指标等。

买断式逆回购工具在配合二级市场买卖国债操作方面，能够依据资产的性质进行买卖；在缓解质押式回购的违约行为方面，可以规避极端情况下的处置风险；在改善商业银行流动性监管指标方面，可以减少资本消耗和提升资产流动性。

关键观点3: 风险提示包括缴准缴税时间点导致的资金面意外波动以及政府债发行节奏与流动性投放的错配问题。

缴准缴税时间点可能导致资金面意外波动，而政府债发行节奏与流动性投放的错配可能对市场产生不利影响，需要密切关注。

文章预览

  Hi~新朋友进来  请关注我们哟 核心观点 核心观点： 首单买断式逆回购操作高效落地，进一步充实货币政策工具箱。对于债券市场而言，央行后续潜在的卖出国债压力暂无需忧虑，年内的扰动在于可能增发的政府债券。对此，在常规的质押式回购投放以外，央行预计将灵活安排“择机降准+买断式逆回购+二级市场买入国债”的操作组合拳，多层次呵护流动性。此外，买断式逆回购工具还有更丰富的意义，包括配合二级市场买卖国债的操作、缓解质押式回购发生的违约行为、改善商业银行流动性监管指标、后续更好地配合证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作。 货币工具箱再度充实，政策落地效率较高。 10月28日，人民银行公告“即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具”。10月31日，首单买断式回购业务操作落地，根据人民银行公告信息 ………………………………