招商建材·郑晓刚/戴亚雄：中材科技（002080）—中材锂膜起航，剑指行业龙头

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锂膜的大趋势，湿法替代干法，国产替代进口：隔膜的技术壁垒较高，约占锂离子电池成本的10%-20%，毛利率可高达50%-60%，是四大主要材料中毛利率最高的产品。相对于干法，湿法工艺可以生产更轻薄的隔膜，一致性、稳定性等性能更好，因此近几年产量增速明显高于干法，产量占比也提升至40%。国内企业实现技术突破，打破美日韩垄断，隔膜的国产化比率不断提升，目前约达到85%，主要集中在中低端市场，高端市场仍待突破。 产能释放，工艺与成本的竞争或成主导：下游需求旺盛，新能源汽车渗透率提升，锂电池隔膜市场处于爆发期，隔膜销量由2010年的0.55亿平米增至2016年的10.8亿平米，年均复合增速达到64%。主要隔膜企业计划未来几年大扩产，价格面临压力 ………………………………