月度思考（2024年5月）——暂避洼地等风停

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一、5 月管理回顾 上期报告提出，股市风险偏好变化是短期最显著的变量，但经济基本面改善还需要时间验证，海外资金回流的持续性有待观察。笔者对中长期市场市场展望较为乐观，因此鼓励当年 业绩领先或配置结构过于保守的账户加大短期波动容忍、 提升策略进攻性。尽管笔者预期到市场走势的复杂性，且尽量选择在市场情绪低点调整配置，但仍 低估了5月下旬的回调行情，在仓位和结构上承受“逆风” 。 二、6 月管理思考 近一个多月的政策信号是影响深远的，而资本市场的冷眼相对，源于对政策以防风险和托底为主的不满足、源于对居民收入预期的不乐观、源于对数量众多的民营/中小市值公司退市风险的恐慌。 二季 度 规范银行存款 “手工 补息”政策冲击较大 ， 数百万亿 银行存 款和数十万亿理财产品和保险资产面临更大的再配 置压 ………………………………